Понедельник, 21 июля, 2014

18.07.2014
Вчерашняя сессия оказалась для российской валюты ожидаемо негативной. Уже на открытии курс доллара и стоимость бивалютной корзины относительно рубля выросли примерно на 30 коп., и в течение всех торгов давление на рубль сохранялось. К середине дня курс доллара достиг 35.00 руб., однако сопротивление на этом уровне оказалось весьма прочным. Любопытно, что вопреки ожиданиям части игроков, с открытием американского рынка давление на рубль не увеличилось. В то же время на рынке наблюдались довольно активные продажи иностранной валюты экспортерами, но переломить общий тренд это не помогло. Напряжение на рынке возросло после того, как уже вечером пришли новости о крушении пассажирского авиалайнера недалеко от российско-украинской границы. В целом по итогам сессии рубль потерял в стоимости около 2.2% и к доллару (35.17), и к бивалютной корзине (40.75). Общий аппетит к риску на мировых рынках вчера также ослаб (индекс S&P 500 — минус 1.2%), вызвав активную распродажу валют развивающихся рынков, в среднем потерявших 0.6–0.9%. Турецкая лира подешевела на 1.0%, бразильский реал — на 1.5%, южноафриканский ранд — на 0.75%. В результате отставание рубля от валют других развивающихся рынков на отрезке с начала года, по нашим оценкам, вчера увеличилось примерно с 6.0% до 8.0%.

Напомним, в марте—апреле этот разрыв достигал 10–11%, что дает представление о потенциале отставания рубля в случае очередного витка эскалации геополитической напряженности. Кроме того, краткосрочные фундаментальные и технические факторы также говорят не в его пользу. С другой стороны, рубль и так уже заметно ослаб, хотя мы вполне допускаем, что обмен жесткими заявлениями по поводу ситуации в Украине может в ближайшие дни привести к укреплению доллара вплоть до 35.50 руб. Тем не менее, наш базовый сценарий предполагает консолидацию рубля на данном этапе в диапазоне 34.80−35.20 на фоне ребалансировки участниками рынка своих позиций.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

18.07.2014
Вчера Росстат опубликовал ежемесячный отчет о социально-экономическом положении России (за июнь), основные моменты которого мы приводим ниже.

Безработица осталась на прежнем уровне в 4.9% (против 4.9% в мае и 5.0%, согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg); безработица, очищенная от календарного и сезонного факторов, немного снизилась (до 5.1%).

Инвестиции в основной капитал: плюс 0.5% в годовом сопоставлении (против минус 2.6% и минус 1.8% соответственно).

Оборот розничной торговли: плюс 0.7% (против плюс 2.1% и плюс 1.8% соответственно).

Объем строительства: плюс 1.2% (против минус 5.4% в мае);

Ввод жилья: плюс 35.3% (против плюс 35.8% в мае);

Рост реальной заработной платы: плюс 1.7% (против плюс 2.1% (скорректировано относительно первоначальной оценки в 5.0%) и плюс 4.0% соответственно).

Для российской экономики начало лета ознаменовалось давно ожидавшимся сближением в динамике спроса и предложения: неустойчиво высокие темпы роста в обрабатывающей промышленности снизились, в то время как внутренний спрос на фоне резкого замедления роста потребительских расходов остался слабым. В качестве положительного момента отметим подъем в области жилищного строительства, оказавший в июне поддержку инвестициям и занятости. На наш взгляд, в сочетании с позитивным эффектом от замещения импорта это должно было ограничить силу замедления экономического роста во 2к14, в результате чего оно, вероятно, оказалось менее значительным, чем мы ожидали. Однако перспектива на оставшуюся часть года по-прежнему вызывает опасения.

Владимир Колычев, Дарья Исакова
Аналитики ВТБ Капитал